Risikohinweis: Bitcoin-besicherte Kredite sind mit erheblichen Risiken verbunden: Liquidation bei Kursfall, Counterparty-Risiko und potenziellem Totalverlust der hinterlegten Bitcoin. Diese Übersicht ist keine Finanzberatung.
Was ist Ledn?
Ledn Inc. ist ein kanadisches Finanzunternehmen mit Sitz in Toronto, gegründet 2018. Die Plattform bietet zwei Hauptprodukte: Bitcoin-besicherte Kredite (B2X Loans) und den Bitcoin Growth Account, über den Nutzer eine Rendite auf hinterlegte Bitcoin erzielen können.
Im Gegensatz zu Firefish oder Unchained arbeitet Ledn custodial – die Plattform verwahrt die Bitcoin der Nutzer. Das vereinfacht die Nutzung, bedeutet aber auch: Die Bitcoin liegen bei Ledn, nicht beim Nutzer. Der bekannte Grundsatz „Not your keys, not your coins" greift hier vollständig.
Ein Unterscheidungsmerkmal ist die monatliche Proof of Reserves-Attestierung. Ledn liess bis Anfang 2023 von der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Armanino regelmässig bestätigen, dass die Kundeneinlagen tatsächlich vorhanden sind. Armanino hat Anfang 2023 seine Krypto-Attestierungen eingestellt. Der aktuelle Stand der Proof-of-Reserves-Attestierungen und der zuständige Prüfer sollten direkt bei Ledn verifiziert werden. Das ist keine Garantie gegen Insolvenz, erhöht aber die Transparenz im Vergleich zu Anbietern ohne solche Nachweise.
Funktionsweise
Ledns Kreditmodell folgt dem klassischen Prinzip des Lombardkredits:
- Bitcoin einzahlen: Der Nutzer transferiert Bitcoin auf sein Ledn-Konto. Ab diesem Moment verwahrt Ledn die Bitcoin custodial.
- Kredit beantragen: Der Nutzer wählt den Kreditbetrag. Die erforderliche Sicherheit wird basierend auf dem LTV (50 %) und dem aktuellen Bitcoin-Kurs berechnet.
- Auszahlung erhalten: Der Kreditbetrag wird in der gewählten Währung auf das Bankkonto des Nutzers überwiesen.
- Kredit bedienen: Während der Laufzeit fallen Zinszahlungen an. Am Ende der Laufzeit wird der Kredit zurückgezahlt und die Bitcoin freigegeben.
B2X Loan
Der B2X Loan ist Ledns Hauptprodukt im Kreditbereich. Der Nutzer hinterlegt Bitcoin und erhält dafür einen Kredit. Der Name „B2X" steht für das Konzept, den Bitcoin-Bestand effektiv zu verdoppeln: Mit dem erhaltenen Kredit können (theoretisch) weitere Bitcoin gekauft werden. Ledn bewirbt dies als Möglichkeit, die eigene Bitcoin-Position zu hebeln. Das erhöht allerdings auch das Risiko erheblich.
Achtung bei B2X: Einen Kredit aufnehmen, um damit weitere Bitcoin zu kaufen, ist im Grunde ein gehebeltes Investment. Fällt der Kurs, droht sowohl die Liquidation der Sicherheit als auch der Verlust der zusätzlich gekauften Bitcoin. Das Risiko multipliziert sich.
Gebühren
- Loan-to-Value (LTV): 50 %. Für 5'000 USD Kredit werden Bitcoin im Wert von ca. 10'000 USD als Sicherheit benötigt.
- Zinsen: Variabel, abhängig von Marktbedingungen und Kreditprodukt.
- Auszahlung: In USD und weiteren Währungen möglich.
- Mindestbeträge: Variieren je nach Produkt, aktuelle Informationen auf der Website.
Proof of Reserves
Ledn veröffentlicht nach eigenen Angaben regelmässig eine Proof of Reserves-Attestierung. Bis Anfang 2023 wurde diese von der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Armanino durchgeführt, die seitdem keine Krypto-Attestierungen mehr anbietet. Der aktuelle Prüfer ist unbekannt bzw. sollte direkt bei Ledn verifiziert werden. Die Attestierung bestätigt, dass die Bitcoin- und Stablecoin-Einlagen der Kunden durch entsprechende Reserven gedeckt sind.
Das ist ein positiver Transparenzschritt – aber kein Allheilmittel. Eine Proof of Reserves zeigt eine Momentaufnahme und sagt nichts über Verbindlichkeiten, Geschäftsrisiken oder zukünftige Solvenz aus. Nutzer sollten dies als ein Indiz für Seriosität werten, nicht als Garantie.
Regulierung & KYC
Ledn ist ein kanadisches Unternehmen mit Sitz in Toronto und unterliegt kanadischem Recht. Für DACH-Nutzer kann dies im Streitfall eine Hürde darstellen, da die Durchsetzung von Ansprüchen über internationale Grenzen hinweg komplexer ist als bei einem europäisch regulierten Anbieter.
Eine vollständige KYC-Verifizierung (Identitätsprüfung) ist für die Nutzung von Ledn Pflicht.
Stärken
- Transparenz: Regelmässige Proof of Reserves (bis Anfang 2023 durch Armanino, seitdem Prüfer direkt bei Ledn zu verifizieren). Im Vergleich zu vielen anderen Lending-Plattformen ein überdurchschnittliches Mass an Transparenz.
- Track Record: Hat den Krypto-Winter 2022 ohne Insolvenz überstanden, während mehrere Konkurrenten pleitegingen.
- Einfache Bedienung: Als custodial Plattform ist die Nutzung vergleichsweise unkompliziert. Kein Multisig-Setup, keine technischen Vorkenntnisse nötig.
- Etabliertes Unternehmen: Gegründet 2018, mit mehreren Finanzierungsrunden und institutionellen Investoren.
Schwächen
- Custodial = Counterparty Risk: Ledn verwahrt die Bitcoin. Geht Ledn insolvent, stehen die Bitcoin der Nutzer möglicherweise in der Insolvenzmasse. Die Pleiten von Celsius, BlockFi und Voyager im Jahr 2022 haben gezeigt, dass dieses Risiko real ist – Nutzer haben dort Milliarden verloren.
- Liquidationsrisiko: Fällt der Bitcoin-Kurs während der Kreditlaufzeit unter die Liquidationsschwelle, werden die hinterlegten Bitcoin verkauft. Der Nutzer verliert seine Sicherheit.
- Renditeversprechen: Der Bitcoin Growth Account verspricht Rendite auf hinterlegte Bitcoin. Rendite entsteht nicht aus dem Nichts – sie wird durch Verleihen der Bitcoin an Dritte generiert. Das erhöht das Gegenparteirisiko zusätzlich.
- Hebelrisiko bei B2X: Wer den Kredit nutzt, um weitere Bitcoin zu kaufen, geht ein gehebelt Risiko ein. Bei einem Kursrückgang vervielfacht sich der Verlust.
- Eingeschränkte DACH-Verfügbarkeit: Nicht alle Produkte sind in allen Ländern verfügbar. Die Verfügbarkeit für Schweizer und europäische Nutzer sollte vorab geprüft werden.
- Kein Multisig: Anders als Firefish oder Unchained gibt es kein Multisig-Modell. Die Bitcoin liegen vollständig bei Ledn.
Lehre aus 2022: Ledn hat den Krypto-Winter überlebt – Celsius, BlockFi und Voyager nicht. Das spricht für Ledns Risikomanagement, ist aber keine Garantie für die Zukunft. Das custodial Modell bleibt grundsätzlich riskanter als Selbstverwahrung.
Für wen geeignet?
Ledn richtet sich an Bitcoin-Holder, die Liquidität benötigen und bereit sind, dafür das Counterparty-Risiko einer custodial Plattform einzugehen. Die Plattform ist einfacher zu bedienen als Multisig-basierte Alternativen und eignet sich für Nutzer, die eine unkomplizierte Lösung suchen.
Die Proof of Reserves bieten mehr Transparenz als bei vielen Konkurrenten, was für risikobewusste Nutzer ein Entscheidungskriterium sein kann.
Nicht geeignet ist Ledn für Nutzer, die ihre Bitcoin unter keinen Umständen einem Dritten anvertrauen möchten. Wer das Prinzip „Not your keys, not your coins" konsequent lebt, sollte custodial Plattformen grundsätzlich meiden – unabhängig von Proof of Reserves oder Track Record.
Quellen
Nächste Schritte
Diese Guides helfen, die Grundlagen zu verstehen, bevor man sich mit Bitcoin-Krediten beschäftigt: